По итогам завершившейся недели доллар США вырос к подавляющему большинству мировых валют, установив новые курсовые рекорды. Myfin.by подробно разбирает причины в еженедельном обзоре валютного рынка с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
Что говорит ФРС о долларе и инфляции
Руководство ФРС в течение недели давало понять, что в принципе готово к дальнейшему ужесточению монетарной политики. Так, глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер заявила, что, возможно, придется еще немного поднять ставку. «До сентябрьского заседания еще есть время, за которое мы получим много данных. Если в итоге мы повысим ставку больше, чем нужно, и экономика потеряет импульс, мы можем перейти к снижению ставки», — заявила она. В свою очередь, член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер отметил, что было получено два хороших отчета по инфляции подряд, и «сейчас необходимо убедиться в том, является ли это устойчивой нисходящей тенденцией или это были всего лишь случайные выбросы».
Тему инфляции подхватила глава ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз. По ее словам, слишком рано говорить о том, что инфляция устойчиво возвращается к цели. «ФРС, скорее всего, сможет достичь целей, не причинив ощутимого экономического ущерба. Сейчас самое время проявить терпение и обдуманность в политике», — заявила она. А глава ФРБ Далласа Лори Логан отметила, что будет уместно пропустить повышение ставки в сентябре, но это не будет означать, что цикл ужесточения закончен. «Сильный рынок труда говорит о том, что мы не закончили работу по восстановлению ценовой стабильности», — заявила она. В свою очередь, глава ФРБ Нью-Йорка Джон Вильямс отметил, что денежно-кредитная политика находится в хорошем положении, «баланс на рынке труда выравнивается, и есть признаки того, что экономика движется в правильном направлении».
Аналитики Bank of America в своем свежем обзоре отметили, что ожидают последнее повышение ставки в ноябре 2023 года. Первое снижение ставки они ожидают в июне 2024-го вместе с окончанием QT («количественного ужесточения»). По их прогнозам, до конца 2024-го ставка снизится на 0,75%, а до конца 2025 года — еще на 1%. Инвестбанк сохраняет умеренно бычий настрой по доллару против валют G10 до конца года.
В среду в США была обнародована «Бежевая книга», отчет, публикуемый ФРС восемь раз в год, резюме отчетов 12 федеральных резервных банков США о текущих экономических условиях в каждом округе. В документе отмечается, что в июле и августе экономический рост был незначительным. Рост числа рабочих мест в стране также был скромным. Предприятия ожидают, что рост зарплат замедлится в ближайшее время, а большинство округов отметили общее замедление роста цен.
Что касается ожидания рынков от решения по ставке ФРС, которое будет принято 20 сентября, то 93% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне (94% неделей ранее). Оставшиеся 7% приходятся на вероятность роста на 0,25 пп., до 5,75%.
В России спасают рубль ограничениями
Российский рубль, в свою очередь, оставался под давлением. Пара доллар-рубль продолжила ползти наверх в рамках восходящего тренда, начавшегося в середине августа. В четверг Банк России сохранил ограничения по наличной валюте «в связи с действующими против страны санкциями», которые запрещают российским финансовым институтам приобретать наличную валюту западных стран.
В результате всех этих событий доллар вырос ко всем основным валютам. По итогам недели евро снизился к доллару с 1,085 до 1,07 (-1,3%). Доллар подрос к юаню с 7,27 до 7,35 (+1,2%), обновив максимум за 16 лет, с 2007 года. К российскому рублю доллар подорожал с 96,2 до 97,9 (+1,8%), пара растет третью неделю подряд.
Индекс доллара DXY, который оценивает стоимость американской валюты к корзине из шести валют стран, основных торговых партнеров США, достигал 105 п., обновив максимум с начала марта текущего года.
Что касается белорусского рубля, то он вернулся к ставшей уже некоторое время назад привычной тенденции: он укрепился к российской валюте, но уступил доллару, евро и юаню.
ЗВР и спрос на валюту растут
В четверг НБ РБ опубликовал свежие данные по международным резервным активам. Из статистики следует, что ЗВР в августе выросли на $ 17,7 млн, до $ 7 991,2 млн. В частности, золото в составе резервов подешевело на $ 50,6 млн, что можно объяснить снижением цен на золото в августе с $ 1 965 до $ 1 940 за тройскую унцию (-1,3%). Оценка SDR (специальных прав заимствования) в составе резервов снизилась на $ 32,4 млн. Зато резервы в иностранной валюте выросли на $ 100,7 млн.
Напомним, что на прошлой неделе мы предположили, что снижение национальной валюты по отношению к валютной корзине связано с ростом чистого спроса на валюту со стороны участников рынка, прежде всего, предприятий-резидентов. Эту гипотезу подтвердила опубликованная Нацбанком статистика по покупке-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Предприятия-резиденты в августе купили на чистой основе $ 101,5 млн после продажи в июле $ 175,3 млн. Кроме них покупателями валюты оказались и банки, которые купили на чистой основе $ 113,0 млн. А чистыми продавцами валюты оказались нерезиденты ($ 168,0 млн, они продают валюту 18 месяцев подряд, с февраля 2022 года) и население ($ 43,7 млн наличной и безналичной валюты суммарно). В сумме чистая покупка валюты всеми участниками рынка в августе составила $ 2,9 млн после чистой продажи $ 312,2 млн в июле.
Если смотреть нарастающим итогом с начала года, то за все это время покупателями и продавцами валюты были те же субъекты, что и в августе. С начала года покупали на чистой основе валюту предприятия-резиденты ($ 586,2 млн) и банки ($ 698,8 млн). Продавали ее на чистой основе нерезиденты ($ 1350,3 млн) и население ($ 424,7). Сальдо операций всех участников рынка с начала года — чистая продажа на сумму $ 508,1 млн.
Итоги белорусского валютного рынка за неделю
Больше всех в процентном выражении по итогам недели к белорусскому рублю подорожал доллар, с 3,227 до 3,2777 (+1,57%). Следом идет юань, который подрос с 4,439 до 4,4567 за 10 юаней (+0,40%). Меньше прочих вырос евро, с 3,501 до 3,5085 (+0,21%). Все эти валюты дорожают третью неделю подряд, а доллар успел обновить максимум с начала года. Что касается российского рубля, то он незначительно подешевел с 3,356 до 3,3478 за 100 российских (-0,24%).
Рост доллара и юаня в составе корзины «перевесил» снижение российского рубля. В результате по итогам недели стоимость валютной корзины выросла на 0,36%. Национальная валюта снижается к корзине седьмую неделю подряд. Но, несмотря на это, корзина все еще остается чуть ниже, чем была на начало года.
На ближайшую неделю мы ожидаем умеренное снижение российского рубля по отношению к белорусской валюте. При таком сценарии через неделю российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, снизится к 3,34 за 100 российских.